金融论文--关于中小银行债券投资业务的探讨

如果说资本市场是一个公园，那么，在这个主题公园中，有很多亮丽的风景。债券市场就是其中的一个重要的景观。在这里，我将以本行为例，探讨中小银行如何进行债券投资。
一、##市商业银行债券投资业务简介
全国银行间债券市场成立于1997年6月6日，从其成立之时本行即为其市场成员。本行早期主要参与市场同业拆借和专项国债买卖等业务，债券投资规模较小。从2004年开始，在监管部门的监督指导和行领导班子的大力支持下，本行债券投资业务实现了蓬勃发展，在投资总量、品种和收益方面都有了质的变化。特别是在收益方面，2004年实现债券投资收入5,641万元，2005年实现收入7,769万元，2006年实现收入10,682万元，首次突破了亿元大关，2007年在债券市场不景气、减持6.8亿元债券的特殊情况下，仍然力保实现债券投资收入7,009万元。4年共实现债券投资收入31,101万元，为我行2004年扭亏为盈，连续4年盈利，连续3年利润突破亿元大关做出了重要贡献。由于在债券市场表现良好，我行多次获得国家级殊荣：连续4年被中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心评为“银行间市场优秀交易成员”；多次被评为全国交易量100强、交易活跃前100名，为我行被评为全国最具竞争力的三十家金融机构之一做出了重要贡献。
二、债券投资应坚持的三项原则
我们要驾驭某一事物，必须先摸清它的运行规律，然后再按照这个规律办事。投资债券也应如此，既要控制风险,又要获得收益。
（一）坚持安全性原则。安全性原则是银行债券投资的第一原则。与其他投资相比，债券投资尽管要安全很多，但也不是零风险，其也要面临市场风险。具体包括：1、信用风险（Credit Risk）。2、价格风险（Price Risk）。3、流动性风险（Liquidity Risk）。4、法规风险（Legal Risk）。5、操作风险（Operation Risk）。成功的债券投资者，必须善于识别和有效规避这些风险，要在确保投资安全的前提下，去追求和实现收益最大化。
（二）坚持流动性原则。这个原则是指收回债券本金的速度快慢。债券的流动性强，意味着能够以较快的速度将债券兑换成货币，同时以货币计算的价值不受损失。一般情况下，信誉好、利率优、风险小、期限短的债券，普遍流动性好，变现能力强，比较典型的如有“金边债券”美誉的国债，其以国家信誉和政府税收作保证，流动性要明显强于其他债券。债券投资必须重视流动性风险，尽量多选择流动性好的债券品种。
（三）坚持效益性原则。这个原则其实就是银行投资的目的。我们做债券投资，就是为了逐利，就是通过分析市场，发掘风险中蕴藏的机会，利用经验和能力把利润推到最大。
三、债券投资应考虑的主要因素
影响债券价格和收益率的因素有很多，主要包括宏观经济走势、债券的供求情况和其他相关市场如股票市场的变化等。
（一）宏观经济走势。影响债券价格和收益率最直接的两个因素是市场利率和债券的信用等级，但导致市场利率和债券信用等级发生变化的原因又是宏观经济形势的变化。因此，进行债券投资前，必须对宏观经济形势走势做出一个客观的判断。观察宏观经济形势好坏的指标很多，但主要指标有国内生产总值、消费物价指数、失业率等。在进行债券投资时，必须对宏观经济走势有一个非常清晰的判断。只有正确地判断宏观经济走势，才不会在进行债券投资时犯方向性错误，即不会在利率上升时大量投资长期固定利率债券，也不会在利率下降时大量购买浮动利率债券；不会在经济衰退时大量投资企业债券，也不会在经济繁荣时完全放弃较高收益的企业债券投资。
（二）经济政策。主要包括货币政策、财政政策以及产业政策。这些政策将直接或间接影响到债券的价格和收益率。在当前债券市场缺乏对冲工具的情况下，只有加强对经济政策的研究，深刻理解央行货币政策等经济政策的内涵，呼应经济政策顺势而为调整操作，才能提高债券投资的预见性和做出正确的预期，才能从根本上把握控制债券投资风险，才能持续获得稳定的收益。
（三）债券的供给与需求。债券的供求将直接影响债券的市场价格和收益率。如果债券供不应求，那么债券的市场价格和收益率就会上升；反之，如果供大于求，那么债券的市场价格和收益率就会下跌。投资者要对不同品种、不同期限债券、浮动利率和固定利率债券等的供求状况进行分析，明确真实的供求关系，有效规避价格风险、流动性风险等市场风险。
（四）相关市场的走势。相关市场，如股票市场、外汇市场的变化同样会影响债券的价格和收益率的变化。以股票市场为例，一般来讲，股票市场和债券市场走势呈现“跷跷板”现象，股票市场指数上涨，债券市场收益水平就会下降；反之，股票市场指数下跌，债券市场收益曲线就会上扬。因为，市场参与者为了追逐较高的投资回报，总会在两个市场之间来回穿梭，哪个市场盈利机会大，资金就会流向哪个市场。
四、鞍山市商业银行债券投资管理
本行投资坚持以安全性为第一原则，即在确保投资安全，有效规避风险前提下，去追求和实现收益最大化。风险管理体现在债券投资的各个层面：
（一）不断完善组织结构。本行在2007年年初专门成立了资金营运中心，负责全行资金运作，指定计划财务部负责全行资金管理及后台结算，风险管理部负责风险控制，形成了相互监督制衡的管理体制。董事会为债券投资最高决策机构，本行每年年初都要制定债券投资预案，报经董事会审议通过后方可组织实施。在2007年年初，本行制订了《鞍山市商业银行2007年债券投资预案》，对债券投资总量、品种、期限等做出具体规定。该预案在上半年已报经一届十二次董事会审议通过，并上报鞍山监管分局备案。
（二）加强规章制度建设。本行认真修改完成了《鞍山市商业银行资金业务管理办法》、《鞍山市商业银行回购业务操作规程》、《鞍山市商业银行现券买卖操作规程》等多项内部制度规定，涵盖了债券投资岗位设置、从业人员资质、岗位职责、审批权限、审批流程、操作原则、操作流程等多项业务管理和风险控制内容，为严格管理和规范操作提供了保障。
（三）有效规避市场风险。主要做法是：1、将交易对手定位为资金实力强、诚信规范的银行业金融机构。2、认真研究央行货币调控政策，如对加息预先做出判断，2007年年初只购买了短期债券和浮动利率债券，准确地调整和优化了债券存量结构。 3、针对通货膨胀以及股票市场对债券市场的冲击，逐步减少了债券持有余额。截至2007年末，本行债券投资余额为14.2亿元，比年初减少8.75亿元，降幅为38%。4、针对流动性管理压力，所持债券品种全部选择了信用度好、流动性和变现能力强的国债和政策性金融债。